文/孔洁珉

2012年3月摩根大通发布了“2011年亚太区存托凭证市场报告”。报告指出，中国和印度将继续在2012年亚太区存托凭证融资交易中占据主导地位，而相对强劲的市场基本面以及稳健的增长预期为力图进入境外市场融资的国内公司创造了良好的融资环境。

就在这份报告发布之际，摩根大通全球存托凭证业务负责人Dennis Bon访华，Dennis Bon之前曾在摩根大通担任过摩根大通资金及证券服务部全球战略和发展部负责人。此次是他作为全球存托凭证业务负责人首度访华。在接受《首席财务官》杂志的访谈时Dennis Bon表示，“尽管世界金融市场前景仍不明朗，但亚太区的发展前景却值得期待，从目前的情况来看，亚太区已经成为了推动全球存托凭证交易量增长的先锋。”“2011年亚太区近39家发行人共计筹资约59亿美元，同时存托凭证交易量同比上升11％。”摩根大通存托凭证部亚太区主管谢国良做了进一步的解释。

前景乐观

《首席财务官》：这是您在担任全球存托凭证业务部门负责人后首度来华，请问为什么选在此时来华？

Dennis Bon：今年是摩根大通开展美国存托凭证业务85周年，我们于1927年发明了美国存托凭证（ADR），为此摩根大通今年将在全球范围内举行美国存托凭证业务85周年庆祝活动。作为活动的一部分，我也将访问全球一些至关重要的市场和客户。

无论是从摩根大通目前的客户数量还是潜在市场机会来看，中国都是我们在亚洲最重要的市场，同时也是我们在全球最重要的市场之一，因此今后我将会多次造访中国。

《首席财务官》：今年第一季度财报刚刚出炉，一些投行的业绩表现并不如意，请问摩根大通在存托凭证业务方面的进展如何？

Dennis Bon：我们做得很好。经济环境有望渐趋稳定，今年不少公司还将寻求上市，我们预计这些公司能在2012年得偿所愿。同时随着更多的公司选择通过IPO上市，我们希望今年下半年的业务发展将会更好。

另外再补充一点，我们注意到无论发行人还是投资人一直都对美国存托凭证业务有着很大兴趣。我们预期2012年的IPO数量及募资额和存托凭证交易量值均与2011年相似。

《首席财务官》：你如何看待亚洲存托凭证市场，特别是中国市场的发展？

Dennis Bon：我认为在存托凭证发行方面，中国将成为全球前三强，这包括上市及资产评级。过去几年已形成这种局面，预计未来几年中国市场仍将平稳发展。而包括中国、俄罗斯、巴西等国在内的金砖经济体在过去几年的上市募资规模实际上已接近全球80%的份额，这种发展趋势还将持续下去。

值得一提的是，包括中国和台湾在内的大中华地区的存托凭证募资额过去几年已占据亚洲地区募资总额的75%，这一趋势仍将持续。

谢国良：2011年亚太区存托凭证业务表现相对优异，来自亚太区11个国家、共计66名发行人启动了新的有保荐存托凭证项目，将亚太区有保荐存托凭证项目总数提高至1087项。2011年亚太区存托凭证交易量创纪录新高，涨幅11%至400亿份存托凭证，2011年亚太区存托凭证交易额涨幅达9.6%，至9670亿美元。

优中取胜

《首席财务官》：一般而言，客户在选择存托银行时的标准是什么？或者说摩根大通如何获得中国客户的青睐？

Dennis Bon：首先至关重要的一点是业绩表现，以摩根大通为例，在中国占据40%市场份额的业绩十分突出；第二点是服务水平，摩根大通在国内及香港均拥有团队为客户提供支持，这点也十分重要；第三，摩根大通在全球各地广泛合作也有利于我们帮助企业拓展业务，加之我们的实力，使我们得以为客户提供更多有关资本市场的专业知识。

《首席财务官》：目前共有四家银行在中国开展存托凭证业务，竞争十分激烈。摩根大通如何争取在竞争中获胜，并继续保持业界领先地位？

Dennis Bon：我们向客户提供的几项服务可以说是十分优异和领先的，这也是中国及香港团队通力合作的结果。第一，在投资者关系方面向客户提供以普通话为主的咨询服务，摩根大通是唯一一家提供这一服务的银行。第二，我们的团队不仅专业，还拥有多年丰富的行业经验，同时我们在香港和新加坡也有相关咨询人员，可以为客户提供普通话的咨询服务，提高了沟通的效率和便捷性。第三，我们的与众不同来源于不断创新，众所周知1927年摩根大通首创美国存托凭证，但我们在后续并没有停滞，而是一直创新，在1960年代我们在亚洲市场首发的存托凭证是为索尼公司发行的美国存托凭证，未来我们仍将引领行业创新。近期的创新案例，我们是首家开办香港存托凭证业务的银行，现在已有三个交易案。我们之所以脱颖而出，正是基于这些关键因素。

谢国良：正是因为一直在存托凭证市场上致力于创新，这使我们完全有条件协助客户开发新市场并进一步巩固实现长期增长的基础。这从我们的业务上可以看出来，继2010年底完成巴西淡水河谷公司上市的地标性交易之后，2011年摩根大通担任了香港两宗香港存托凭证上市项目的存托行，包括日本思佰益控股集团以及美国蔻驰。

《首席财务官》：那么未来几年摩根大通在亚洲及全球的计划是什么？

Dennis Bon：我们将一如既往地在中国以及亚洲地区拓展业务，鉴于这一地区的重要性，我们目前正不断扩充中国及香港团队。摩根大通希望能够增加在这一地区的市场份额，目前我们在中国市场占比约为40%左右，希望未来至少能保持这一水准。

而在投资者关系方面，摩根大通也将不断提升服务水平。除了不断改善基本服务外，同时也为客户提供增值服务。例如我们刚刚为客户发布了iPhone 及 iPad的应用程序，客户只需指尖滑动，便能全面掌握有关他们的存托凭证的相关信息。我们希望能继续推出类似的创新服务。

《首席财务官》：我们注意到您之前有并购背景，您这一背景将为存托凭证业务带来怎样的作用？

Dennis Bon：多年以来，领导这个业务的人往往都是从事存托凭证及托管等涉及服务的业务。而我之前担任摩根大通资金及证券服务部全球战略和发展部负责人。多年来一直是从客户的角度来工作，与客户紧密相联，因此能更多地从客户层面考虑问题，了解客户的需求。在当前的情况下，他们需要一个既有资本市场背景、又有客户经验、又具备战略能力的人，而我在这几方面恰好可以完全胜任。

谨慎前行

《首席财务官》：自2011年起接连爆发的中国概念股问题影响深远，并致使美国投资者对中概股的印象趋于负面，这是否会给今年中国公司赴美上市造成一定的影响？

Dennis Bon：我们认为2012年上市机会仍然存在。今年有不少客户正寻求在今年的某个时间上市。几周前刚刚有一家公司成功的上市。我们有几个客户还将在未来一段时间内上市，这些公司拥有良好的资本故事、公司治理良好、声誉优秀，我们对它们充满信心，并相信它们同样会成功上市。我们在今年余下的时间里还将帮助更多公司成功上市，我们认为今年接下来的时间形势还是很不错的。

《首席财务官》：对于已经在美国上市和近期打算在美国上市的中国企业，您有什么建议？

Dennis Bon：对于已经在美上市的公司而言，应该说绝大部分都是业绩良好、监管严谨的公司。尽管短期内股价承担很大的压力，但长期市场肯定会确认它们的价值。所以在这个时期，做好本业和高度重视投资者关系是公司的两大事项。此外应该说，美国投资者是欢迎中国企业在美国上市的。

谢国良：中国企业在美上市的方式有多种，包括反向收购、存托凭证和普通股。在具体操作中要根据不同公司的需要进行选择。一般来说，选用ADR的公司其上市过程相对更严谨，在财务方面一般都是聘用四大会计师事务所进行尽职调查，也经过美国证监会的审批，出现财务造假问题的公司自然相对也比较少，因此市场对ADR公司也比较有信心。

《首席财务官》：目前一些在美上市的中国公司的股价已跌破发行价，对于已经上市的企业在美成功上市后需要注意哪些关键问题？

Dennis Bon：首要问题是公司拥有稳健的经营模式，无论市况如何，资本故事都十分重要；第二大要点是稳定的业绩记录，拥有强劲的财务季报，收入增长及盈利能力；第三点是关于管理方面，美国投资者非常看重公司治理情况。我们去年做过一个有关美国机构投资者对于中国公司看法的调查，结果表明公司管理水平往往是这些机构投资者对上市公司进行投资决策的考察要点，他们往往根据公司治理透明度评价一家公司。今年的机构投资者调查现正在进行中，报告将于第三季度推出。

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